機(jī)械行業(yè)投資策略：投資強(qiáng)勁反彈的可能不可忽視
發(fā)布時間：2013/01/13 點(diǎn)擊量：
我們延續(xù)年度策略的觀點(diǎn),即2012年下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向一致,2013年由投資引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)回升趨勢明確。我們預(yù)計大量的基建項(xiàng)目將于2013年春季陸續(xù)開工。地產(chǎn)行業(yè)在銷量回暖的前景下,行業(yè)補(bǔ)庫存和投資回升也是未來必然出現(xiàn)的趨勢,因此我們樂觀的看待2013的地產(chǎn)行業(yè)投資增速出現(xiàn)反彈。
目前市場的爭議主要在于投資的反彈力度。目前一致預(yù)期仍然是傾向于經(jīng)濟(jì)的溫和反彈。但個人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性需要引起重視。第一,政策環(huán)境方面,在通脹溫和的背景下,政策仍然傾向于增長。第二,實(shí)際執(zhí)行層面,項(xiàng)目已經(jīng)就緒,資金則更多的通過政府無法管控的融資渠道到位。第三,目前我國的以投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式存在較強(qiáng)的自我強(qiáng)化機(jī)制,除了通脹因素以外缺乏其他的自我制約機(jī)制。以上因素導(dǎo)致我國2013年仍有可能出現(xiàn)投資過熱的局面,風(fēng)險暴露前行政手段難以過多干預(yù)。
對于機(jī)械行業(yè)這樣的投資品來說,市場則擔(dān)心產(chǎn)能過剩、庫存積壓導(dǎo)致需求彈性下降。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致投資品投資回報率下降確實(shí)是事實(shí),但也應(yīng)注意實(shí)業(yè)投資具有很大的粘性。
個人認(rèn)為不應(yīng)冒險將長期風(fēng)險短期化,按以往的經(jīng)驗(yàn),凡是政策和貨幣供應(yīng)充分給予支持的經(jīng)濟(jì)上行階段,機(jī)械產(chǎn)品銷量一向高于預(yù)期,從來沒有低于預(yù)期過,對于2013年我們不準(zhǔn)備冒風(fēng)險相信悲觀預(yù)期所描述的以前從未發(fā)生過的情景,因此我們繼續(xù)看好二季度機(jī)械行業(yè)需求回暖,力度可能會超出市場預(yù)期。
機(jī)械行業(yè)投資策略:上調(diào)工程機(jī)械子行業(yè)評級至“看好”
回顧12月份機(jī)械行業(yè)表現(xiàn),按算術(shù)平均算法和流通股本加權(quán)平均算法,相對滬深300指數(shù)分別跑贏4.47和跑輸1.65個百分點(diǎn)。子行業(yè)方面,除了鐵路設(shè)備跑輸較多之外,其他行業(yè)表現(xiàn)差異不大,均取得了15%-20%的漲幅。
根據(jù)前文對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷,我們認(rèn)為二季度行業(yè)銷量會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的反彈,但預(yù)計一季度行業(yè)景氣還不會出現(xiàn)明顯改善。但需注意2012年春節(jié)在一月,而2013年春節(jié)在二月,以可以監(jiān)測銷量數(shù)據(jù)的工程機(jī)械行業(yè)為例,由于季節(jié)性因素2013年一月行業(yè)銷量可能出現(xiàn)正增長,二月大概率負(fù)增長。目前市場主流機(jī)構(gòu)對機(jī)械行業(yè)的配臵仍很低,在市場一致預(yù)期一季度銷量負(fù)增長20%到0%的情況下,如果一月份銷量正增長,則市場博弈可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)新一輪的加倉行為,使股價上漲,因此本月我們上調(diào)工程機(jī)械子行業(yè)評級至“看好”。同時,由于看好市場未來表現(xiàn),我們將強(qiáng)周期性子行業(yè)“航空航天”評級也上調(diào)至“看好”。行業(yè)整體評級、其他子行業(yè)評級和公司評級均維持不變。
更多資訊請看公司網(wǎng)站：www.xudongjixie.com
目前市場的爭議主要在于投資的反彈力度。目前一致預(yù)期仍然是傾向于經(jīng)濟(jì)的溫和反彈。但個人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性需要引起重視。第一,政策環(huán)境方面,在通脹溫和的背景下,政策仍然傾向于增長。第二,實(shí)際執(zhí)行層面,項(xiàng)目已經(jīng)就緒,資金則更多的通過政府無法管控的融資渠道到位。第三,目前我國的以投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式存在較強(qiáng)的自我強(qiáng)化機(jī)制,除了通脹因素以外缺乏其他的自我制約機(jī)制。以上因素導(dǎo)致我國2013年仍有可能出現(xiàn)投資過熱的局面,風(fēng)險暴露前行政手段難以過多干預(yù)。
對于機(jī)械行業(yè)這樣的投資品來說,市場則擔(dān)心產(chǎn)能過剩、庫存積壓導(dǎo)致需求彈性下降。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致投資品投資回報率下降確實(shí)是事實(shí),但也應(yīng)注意實(shí)業(yè)投資具有很大的粘性。
個人認(rèn)為不應(yīng)冒險將長期風(fēng)險短期化,按以往的經(jīng)驗(yàn),凡是政策和貨幣供應(yīng)充分給予支持的經(jīng)濟(jì)上行階段,機(jī)械產(chǎn)品銷量一向高于預(yù)期,從來沒有低于預(yù)期過,對于2013年我們不準(zhǔn)備冒風(fēng)險相信悲觀預(yù)期所描述的以前從未發(fā)生過的情景,因此我們繼續(xù)看好二季度機(jī)械行業(yè)需求回暖,力度可能會超出市場預(yù)期。
機(jī)械行業(yè)投資策略:上調(diào)工程機(jī)械子行業(yè)評級至“看好”
回顧12月份機(jī)械行業(yè)表現(xiàn),按算術(shù)平均算法和流通股本加權(quán)平均算法,相對滬深300指數(shù)分別跑贏4.47和跑輸1.65個百分點(diǎn)。子行業(yè)方面,除了鐵路設(shè)備跑輸較多之外,其他行業(yè)表現(xiàn)差異不大,均取得了15%-20%的漲幅。
根據(jù)前文對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷,我們認(rèn)為二季度行業(yè)銷量會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的反彈,但預(yù)計一季度行業(yè)景氣還不會出現(xiàn)明顯改善。但需注意2012年春節(jié)在一月,而2013年春節(jié)在二月,以可以監(jiān)測銷量數(shù)據(jù)的工程機(jī)械行業(yè)為例,由于季節(jié)性因素2013年一月行業(yè)銷量可能出現(xiàn)正增長,二月大概率負(fù)增長。目前市場主流機(jī)構(gòu)對機(jī)械行業(yè)的配臵仍很低,在市場一致預(yù)期一季度銷量負(fù)增長20%到0%的情況下,如果一月份銷量正增長,則市場博弈可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)新一輪的加倉行為,使股價上漲,因此本月我們上調(diào)工程機(jī)械子行業(yè)評級至“看好”。同時,由于看好市場未來表現(xiàn),我們將強(qiáng)周期性子行業(yè)“航空航天”評級也上調(diào)至“看好”。行業(yè)整體評級、其他子行業(yè)評級和公司評級均維持不變。
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